綜合冶煉

通過熔煉、精練、電解或其他方法從金屬礦等原料中提煉常用金屬，并且打通整體產業鏈，綜合提升行業深度 。

優質鉛冶煉企業受益環保趨嚴

環保監管持續高壓：

污染綜合防治仍然是國家戰略規劃重點；

從源頭防污染、減排量，提高污染防治標準，建設穩定的生態系統。

國家對重點企業政策傾斜 ：

政策支持重點有色冶煉企業加大技術改造投入，優化提升冶煉工藝；

下撥專項資金，支持重點有色冶煉企業加大科技投入和技術引進等；

相關政府在土地置換、人員安置和相關政策方面給予支持。

供給側改革，有色金屬格局向好

受制于環保壓力，一些排污不達標的企業限產或停產；

2017年以來，有色金屬價格出現了較大幅度的上漲；

全國有色金屬實際產量持續弱勢；

有色金屬需求量仍然持續穩定上升            

我國有色金屬每年需求持續增長，目前由于國內產量的下降，從而導致進口規模持續走高，由于國內供需失衡，所以看好未來綠色金屬冶煉行業

廢舊電池回收前景分析

廢舊蓄電池回收行業準入標準趨嚴，市場集中度提升

2017年12月，環保部發布《危險廢物經營許可證管理辦法》，進一步加強了對廢鉛酸蓄電池的收集、貯存、利用和處置經營活動的監督管理；目前國內真正具有廢舊蓄電池回收資質的公司只有30幾家，行業準入標準趨嚴，將會有助于提高市場集中度

再生鉛企業受環保高壓影響，庫存持續下降。同時，環保部門對內陸地區固廢企業進行了嚴格的環保檢查，江西、云南、貴州等地區再生鉛冶煉廠階段性停產

上海期貨交易所鉛庫存持續下降，預計在政策不斷接力影響下，精鉛供應將繼續受限。而消費將進入旺季，疊加庫存低位，鉛價還將保持高位運行

貴金屬迎上行周期

避險”+“利率”雙驅動

黃金上漲受避險和利率雙因素驅動。全球經濟下行壓力加大，金融市場動蕩加劇。中美貿易摩擦前景難明朗，甚至繼續惡化，美債收益率不斷下跌。疊加全球央行維持寬松步調，黃金價格迎來上行周期。當前金銀比在85-100的敏感區間，金銀比修復動力強，銀價上漲有動力。

2019年以來美債10年期收益率接近2年期收益率